Kluczowe dania na wynos
Duży nielegalny rynek i zróżnicowany krajobraz regulacyjny były bólami głowy dla legalnej branży konopi indyjskich, ale adopcja stale rośnie, a światowa sprzedaż legalnej marihuany może wzrosnąć o 15%, do 37 miliardów dolarów w 2023 roku.4
Obecne warunki działania sprawiły, że firmy produkujące konopie indyjskie skupiły się na zwiększaniu wydajności i pozycjonowaniu pod kątem potencjalnych zwycięstw legislacyjnych w USA.
Na arenie międzynarodowej dynamika łańcucha dostaw w Kanadzie stale się poprawia, a proponowane przepisy dotyczące legalnego używania konopi indyjskich do celów rekreacyjnych w Niemczech mogą przygotować grunt pod szersze przyjęcie w Europie.
Kanada
Dynamika łańcucha dostaw legalnego rynku konopi indyjskich w Kanadzie stale się poprawia, choć rynek ten w dalszym ciągu boryka się z rosnącymi problemami. Globalna legalna sprzedaż konopi indyjskich jest napędzana rosnącą bazą konsumentów oraz poprawą sieci dystrybucji upraw i licencji sprzedawców detalicznych. Jednakże na wielu rynkach legalni dystrybutorzy w dalszym ciągu konkurują z rynkami nielegalnymi. Szacuje się, że pięć lat po legalizacji marihuany w Kanadzie 33% sprzedaży konopi indyjskich pochodzi z nielegalnego rynku.5Często licencjonowani uczestnicy w całym łańcuchu dostaw konopi indyjskich drastycznie obniżają ceny, aby zachować konkurencyjność w stosunku do produktów nielicencjonowanych. Ta dynamika prowadzi do skompresowanych marż i zysków. Uważamy jednak, że jest to przeszkoda krótkoterminowa i że licencjonowani plantatorzy prawdopodobnie będą w stanie znacznie podnieść ceny w dłuższej perspektywie, gdy rynek zostanie skonsolidowany, a nielegalny rynek przestanie stanowić zagrożenie. Pomimo rosnących problemów na rynku, sprzedaż rekreacyjnej marihuany w licencjonowanych sklepach stale rośnie. W 2022 r. Kanadyjczycy kupili konopie indyjskie o łącznej wartości 4,5 miliarda dolarów kanadyjskich.6
Dostawcy z siedzibą w Kanadzie również uważnie przyglądają się wysiłkom legalizacyjnym za granicą. Biorąc pod uwagę ciągłe wsparcie konsumentów dla krajowej legalizacji w USA, kanadyjskie firmy w coraz większym stopniu udoskonalają swoje strategie wejścia na rynek amerykański poprzez przejęcia. Mniej więcej przez ostatni rok działalność w zakresie fuzji i przejęć (M&A) utknęła w martwym punkcie ze względu na opóźnienia w legalizacji na kluczowych rynkach. Kanadyjscy licencjonowani producenci chcą szybko wejść na rynek amerykański i są gotowi zwiększyć produkcję kanadyjską w celu importu do USA po legalizacji. W 2019 r. firma Canopy Growth zawarła umowę nabycia spółki Acreage Holdings z siedzibą w USA, jeśli produkcja i sprzedaż konopi indyjskich stanie się legalna na szczeblu federalnym w USA.7W październiku 2022 r. Canopy ogłosiło, że przyspiesza plany wejścia na rynek amerykański, z zamiarem sfinalizowania przejęcia do końca 2023 r.8Tilray Brands ze swojej strony koncentruje się na towarach konsumpcyjnych, ale zauważyła, że fuzje i przejęcia na rynku amerykańskim będą w przyszłości priorytetem.
Rynek Stanów Zjednoczonych
Amerykański rynek konopi indyjskich odnotował wyraźną poprawę dzięki rosnącej legalizacji marihuany medycznej i/lub rekreacyjnej na poziomie stanowym. W niedawnym badaniu Global X dwie trzecie respondentów poparło legalizację konopi indyjskich na poziomie krajowym.9Podjęta w październiku 2022 r. przez prezydenta Bidena decyzja o ułaskawieniu wszystkich przestępstw federalnych związanych ze zwykłym posiadaniem konopi indyjskich świadczy o korzystnej zmianie nastrojów legislacyjnych i społecznych wobec konopi indyjskich i stanowi pozytywny krok w kierunku umocnienia wartego prawie 40 miliardów dolarów amerykańskiego rynku konopi indyjskich. Posunięcie to wyraźnie wskazywało również na ciągłą presję konsumentów na przyspieszenie wysiłków legislacyjnych, które utknęły w martwym punkcie w Kongresie. 27 kwietnia Kongres ponownie wprowadził ustawę SAFE Banking Act, ponownie rozbudzając nadzieje na jej uchwalenie. Projekt ustawy ma na celu poszerzenie dostępu firm produkujących konopie indyjskie do tradycyjnych usług bankowych, który jest obecnie poważnie ograniczony, ponieważ konopie indyjskie są nadal nielegalne na mocy prawa federalnego. Bloomberg Intelligence obecnie ocenia 40% szans na jego uchwalenie w 2023 r.10
W Stanach Zjednoczonych nadal śledzimy szersze spektrum konopi medycznych, w szczególności wykorzystanie kannabinoidów w lekach zatwierdzonych przez FDA. FDA zatwierdziła jeden produkt leczniczy na bazie konopi indyjskich, Epidiolex (kannabidiol) i trzy syntetyczne produkty lecznicze na bazie konopi indyjskich: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol) i Cesamet (nabilon).11Biorąc pod uwagę rosnące zainteresowanie tą przestrzenią, w styczniu 2023 r. agencja opublikowała zaktualizowane wytyczne dotyczące badań klinicznych dotyczących konopi indyjskich i leków na bazie konopi indyjskich.12Obejmują one zasoby informacji na temat kwestii związanych z jakością i statusem kontroli, a także metody umożliwiające badaczom obliczanie różnic w zawartości THC pomiędzy konopiami a konopiami indyjskimi. Oczekuje się, że wytyczne odegrają kluczową rolę w bardziej świadomych badaniach klinicznych nad narkotykami z konopi indyjskich, prawdopodobnie torując drogę do dodatkowych zezwoleń na leki kannabinoidowe. Liczba badań klinicznych z użyciem konopi indyjskich w leczeniu chorób stale rośnie, ze szczególnym naciskiem na leczenie bólu neuropatycznego i przewlekłego, co podkreśla ogromny potencjał konopi indyjskich w leczeniu bólu w nadchodzących latach.
Globalna ekspansja: następna granica
Niemiecki rząd przedstawił niedawno swój plan legislacyjny dotyczący marihuany rekreacyjnej, który umożliwiłby obywatelom uprawę, posiadanie i spożywanie narkotyku w celach rekreacyjnych.13Na to posunięcie czekano długo, ponieważ oczekuje się, że niemiecka strategia legislacyjna dotycząca konopi indyjskich nada ton sposobowi, w jaki inne kraje europejskie radzą sobie z legalizacją konopi indyjskich. Jeśli ustawa przejdzie, Niemcy staną się największym krajem pod względem liczby ludności, który zalegalizuje konopie indyjskie. Proponowany plan stanowi uproszczoną wersję pierwotnego planu opublikowanego w październiku 2022 r., kiedy niemiecki projekt ram został przesłany do Komisji Europejskiej, organu wykonawczego UE, do zatwierdzenia w celu zapewnienia zgodności z unijnym i światowym prawem antynarkotykowym. Chociaż Niemcy musiały ponownie przemyśleć niektóre swoje strategie zawarte w zmienionym wniosku, posunięcie to prawdopodobnie odegra kluczową rolę w wywołaniu podobnych zmian legislacyjnych w krajach europejskich, potencjalnie zwiększając światową sprzedaż konopi indyjskich. Oczekuje się, że do 2026 r. niemiecki rynek konopi indyjskich przekroczy 3 miliardy dolarów sprzedaży, zakładając, że sprzedaż rekreacyjna zostanie dozwolona w 2024 r.14Unia Europejska pracuje nad dalszą harmonizacją europejskiego rynku konopi indyjskich, co naszym zdaniem odegra kluczową rolę w rozwoju branży.
Wniosek
Branża konopi indyjskich poczyniła w ostatnich latach ogromne postępy i widzimy przed sobą potencjalnie długą drogę wzrostu. Biorąc jednak pod uwagę duży nielegalny rynek i skomplikowany krajobraz regulacyjny, jest mało prawdopodobne, aby wzrost miał charakter liniowy. Proponowane przepisy, takie jak ustawa SAFE w USA i potencjalne ramy legalizacji w Niemczech, mogłyby zapewnić wsparcie dla branży, ale w międzyczasie firmy prawdopodobnie nadal będą skupiać się na zwiększaniu efektywności operacyjnej i przyspieszaniu swojej ścieżki do rentowności. Można również zaobserwować wzrost aktywności w zakresie fuzji i przejęć, ponieważ uznane firmy produkujące konopie indyjskie przygotowują się do potencjalnej legalizacji.
Przypisy:
1. Wywiad Bloomberga. (2023, 4 kwietnia). W centrum uwagi będą presje na kanadyjski konopie indyjskie w pierwszym kwartale.
2. Tamże.
3. Tamże.
4. Tamże.
5. Toronto niedziela. (2023, 18 stycznia). Pomimo legalizacji, handlarze narkotyków nadal kontrolują 33% kanadyjskiego rynku konopi indyjskich.
6. MJBiz. (2023, 21 lutego). Sprzedaż konopi indyjskich do użytku przez dorosłych w Kanadzie wzrosła o prawie 18% w 2022 r., osiągając 4,5 miliarda dolarów kanadyjskich.
7. Wzrost baldachimu. (2019, 18 kwietnia). Canopy Growth ogłasza plan przejęcia Acreage Holdings, wiodącego wielostanowego operatora konopi indyjskich w USA.
8. Wzrost baldachimu. (2022, 25 października). Rozwój firmy Canopy w celu szybkiego wejścia na amerykański rynek konopi indyjskich.
9. Globalne fundusze ETF X. (2022, 24 października). Badanie Global X ETFs: Konopie indyjskie w naszym obecnym klimacie.
10. Wywiad Bloomberga. (2023, 23 marca). Obserwacja polityki BI: Bankowość marihuany.
11. Amerykańska Agencja ds. Żywności i Leków. (2023, 23 lutego). FDA i konopie indyjskie: proces badań i zatwierdzania leków.
12. Amerykańska Agencja ds. Żywności i Leków. (2023, 24 stycznia). Konopie indyjskie i związki pochodne konopi indyjskich: względy jakościowe w wytycznych dotyczących badań klinicznych dla przemysłu.
13. Reutera. (2023. 12 kwietnia). Niemcy po rozmowach z Brukselą łagodzą plan legalizacji konopi indyjskich.
14. Wywiad Bloomberga. (2023, 27 marca). Poluzowanie niemieckich przepisów dotyczących konopi indyjskich może rozpalić rynek UE.
